【個人投資家向け】米国の金融不安との向き合い方

はじめに

※本記事はAIが生成したものを加工して掲載しています。
※生成AIの進化にあわせて作り直すため、ファクトチェックは今後行う予定です。

概要

アメリカの金融システムに何が起きているのか？

　2025年10月16日の木曜日、株式市場は突然、大きく値下がりしました。ニューヨークのダウ平均株価は400ポイント以上も下がり、S&P 500やナスダックといった他の主要な株価指数も同じように下落しました。この株価下落の原因は、経済全体の大きなニュースではなく、アメリカの地方にある銀行から聞こえてきた、一つの心配なニュースでした。

　この記事で一番考えたいのは、今回問題が明らかになった二つの銀行、Zions BancorpとWestern Alliance Bancorpの問題が、この銀行だけの特別な問題なのか、ということです。それとも、有名な銀行の社長であるジェイミー・ダイモンさんが警告したように、高い金利や厳しい貿易ルールが続く中で、もっと大きな問題が隠れているサインなのでしょうか。

　このレポートでは、今回の銀行の問題を詳しく分析し、今の複雑な経済状況の中でこの問題がどういう意味を持つのかを考えます。そして最終的に、私たち個人投資家がこれからどうやって投資をしていけばいいのか、具体的な方法を提案します。問題の原因から、具体的な対策まで、分かりやすく解説していきます。

第1部：

なぜ地方銀行で問題が起きたのか？

1.1. 問題の始まり：

Zions銀行、Western Alliance銀行、そして損失の正体

　今回の市場の混乱の直接のきっかけは、いくつかの地方銀行が発表した情報でした。Zions Bancorpという銀行は、子会社の銀行が抱える「返ってこない可能性が高い貸したお金（不良債権）」が原因で、5,000万ドルもの大きな損失が出たと発表しました。これを受けて、この銀行の株の値段は11%から13%も大きく下がりました。同じ頃、Western Alliance Bancorpという別の銀行も、お金を貸した相手にだまし取られた疑いがあることを公表し、こちらの株価も10%から11%下がりました。

　市場の反応は、とても速くて厳しいものでした。地方銀行全体の株価を示す指数は6%以上も下落しました。これは、投資家たちが「これはいくつかの銀行だけの問題ではなく、銀行業界全体に広がる問題の始まりかもしれない」と考えたからです。Fifth Third BancorpやRegions Financialといった他の地方銀行の株価も、この流れに巻き込まれて大きく値下がりしました。

　この出来事を理解するためには、関係する銀行の基本的な健康状態（ファンダメンタルズ）を知ることが大切です。Zions銀行は、この問題が起きる前から、専門家たちの評価があまり高くない「ホールド（売らずに持っておくべき）」という評価でした。一方、Western Alliance銀行は「バイ（買うべき）」という強い評価を得ていたので、今回の詐欺疑惑は市場にとって大きな驚きでした。このことは、銀行がどんな会社にお金を貸しているのかが外からだと分かりにくいこと、そして突然悪いニュースが出てくる可能性があることを示しています。

1.2. 問題はどうやって広がったのか？：

会社の倒産と「シャドーバンキング」とのつながり

　10月16日の出来事は、突然起きたわけではありません。その前に起きた会社の倒産がきっかけで、銀行の疑わしい貸し出し方が明らかになった、その影響と考えるべきです。特に、9月下旬にあった自動車部品の会社、First Brands Groupの倒産は、この問題を理解する上で非常に重要な事例です。

　First Brands社の倒産は、持っている資産よりもはるかに多い、100億ドルから500億ドルものたくさんの借金を抱えていたこと、そしてお金を貸していた側が「23億ドルもの資産がどこかに消えてしまった」と主張したことで、市場に大きな衝撃を与えました。この倒産には、Jefferies Financial Groupという地方銀行が直接関わっていました。この銀行は子会社を通じて約7億1,500万ドルもの関わりがあり、損害を受ける可能性（エクスポージャー）があったため、株価は1ヶ月で25%も下落しました。スイスの大きな銀行であるUBSも、5億ドル以上の関わりがあったことが分かっています。

　ここで非常に重要なのが、「シャドーバンキング」という考え方と、それが今回の危機で果たした役割です。First Brands社は、「売掛債権ファクタリング」という方法で資金を集めていました。これは、まだ受け取っていない請求書を担保にお金を借りる方法で、普通の銀行システムの外で行われる、いわば「影の銀行」のような仕組みです。この会社の破綻は、あまり厳しくチェックされていない金融の世界から生まれたリスクが、いかにして普通の銀行にまで広がって、大きな損害を与えることがあるかということを明らかにしました。これは、多くの投資家が予想していなかった事態でした。

1.3. 銀行システム全体は大丈夫か？：

土台はもろくなっているのか？

　このセクションでは、アメリカの銀行システム全体の健康状態を見ていきます。今回の問題の中心は地方銀行ですが、2024年初めの連邦預金保険公社（FDIC）の分析を見ると、より広い視野で考えることができます。FDICは当時、銀行業界全体を「強い」と評価していましたが、銀行が貸し出しで得る利益（純金利マージン）を圧迫する金利の問題や、銀行が持っている証券に「まだ確定していないけれど、もし今売ったら出てしまう損失（未実現損失）」が多くあることなど、いくつかのリスクを指摘していました。

　重要なのは、2025年の初めには業界全体が安定していると考えられていたのに、10月になって突然、もろい部分が明らかになったという点です。これは、業界全体の平均的なデータだけを見ていては、個々の銀行、特に大きな銀行と競争するために危険な貸し出しをしていたかもしれない地方銀行の中に隠れていた、重大な問題を見逃してしまう可能性があったことを示しています。

　結論として、2008年のリーマンショックのような金融システム全体の本格的な崩壊が起こる可能性は低いでしょう。しかし、返ってこない貸付金の問題が、次々と他の銀行にも広がっていくような「連鎖的な信用危機」のリスクは、劇的に高まっています。市場が恐れているのは、一つの出来事そのものよりも、悪いニュースが次々と出てくる連鎖なのです。

　今回の危機は、単に返ってこないお金の問題だけではありません。それは、銀行がお金を貸す前に、相手をしっかり調べていなかったという問題であり、10年間続いた低金利が生んだ、予想外の結果の表れです。「シャドーバンキング」との関わりが明らかにしたのは、利益を追い求める中で、地方銀行が、自分たちが十分に理解していないかもしれない複雑なリスクを引き受けていたという事実です。この流れは次のようになります。まず、Zions銀行とWestern Alliance銀行の貸し出しの損失が直接の引き金となりました。次に、これらの出来事は、その前に起きたFirst Brands社の倒産と関連付けられました。そして、First Brands社の倒産は、「シャドーバンキング」のような、会社の公式な記録には載りにくい複雑なお金の集め方を使っていたことが特徴です。これは、地方銀行が抱えている問題が、単純な貸し倒れだけでなく、もっと複雑で、監視や評価が難しい金融の仕組みから生じていることを示しています。これは、リスク管理のシステム的な失敗であり、競争の中で利益を上げなければならないというプレッシャーが、これらの銀行をより危険で透明性の低い貸し出し分野へと向かわせた可能性が高いです。

　さらに、Zions銀行が発表した5,000万ドルという損失額に対して、市場の反応はあまりにも大きすぎました。これは、市場が「銀行を信じられなくなった」ということを価格に織り込んでいる証拠です。特にWestern Alliance銀行での詐欺疑惑は、銀行が担保として預かっているものや、お金を借りる会社が出す書類が、そもそも信用できないかもしれないという、より深刻な問題を提起しました。Zions銀行の株価は約12%下落し、発表された5,000万ドルの損失額をはるかに超える会社の価値全体（時価総額）が失われました。これは、市場が損失そのものではなく、その損失が持つ「意味」を問題視していることを示しています。その意味とは、第一に、貸したお金が返ってこなくなるペースが予想以上に速いこと、そして第二に、もっと重要なこととして、詐欺の疑いが、借り手による意図的なごまかしの可能性を示したことです。もし投資家が、担保の価値や借り手の会社の健全性を信じられなくなれば、地方銀行全体に対して、より高いリスクがあると考えざるを得なくなります。したがって、今回の株の暴落は、銀行が持っている資産の健全性に対する信頼が突然失われたことに基づく、合理的なリスクの再評価であり、単に景気が悪化するよりもはるかに危険な状況なのです。

第2部：

アメリカ経済の今の姿

2.1. 強い経済？それとも弱い経済？：

二つの顔を持つアメリカ経済

　2025年後半のアメリカ経済は、二つの異なる顔を持っています。一方では、過去のデータは驚くほどの力強さを示しています。2025年の4月から6月までの経済がどれだけ成長したかを示す数字（実質GDP成長率）は、年率で3.8%というしっかりしたものでした。アトランタ連邦準備銀行の予測モデルも、7月から9月期に同じく3.8%の成長を予測しています。

　しかし、経済がこれからどうなるかを示すヒント（先行指標）は、全く違う、心配な状況を描き出しています。工場などの景気が良いか悪いかを示す数字（ISM製造業景況指数）は、7ヶ月連続で50を下回っています。50を下回ると景気が悪いサインで、9月には49.1を記録しました。調査に答えた人たちは、輸入品にかかる税金（関税）、コストの高さ、需要の弱さを問題点として挙げています。

　さらに心配なのは、アメリカ経済の大部分を占めるサービス分野（お店やレストラン、病院など）の勢いがなくなっていることです。サービス業の景気を示す指数は9月に50.0まで低下し、景気が良いか悪いかのちょうど境目に来ました。これは8月の52.0から大きく低下し、市場の予測を大きく下回るものでした。この事実は、工場の景気の悪さが、今や経済全体に広がりつつあることを示唆しています。段ボール箱の生産が減速したり、大型トラックの販売が減少したりといった他の景気後退の兆候も、この弱い見通しを裏付けています。

2.2. 物価と金利の難しい問題

　アメリカの中央銀行である連邦準備制度理事会（FRB）は、非常に難しい舵取りを迫られています。物価の上昇率（インフレ率）はピーク時からは下がったものの、依然として目標よりも高い水準にあります。8月のPCE価格指数（人々の消費に基づいて物価の上がり下がりを測るもの）は、前の年の同じ月と比べて、全体で+2.7%、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコア指数で+2.9%でした。クリーブランド連邦準備銀行の予測では、10月もこれらの数字は2.8%前後で高いままとなりそうです。

　このなかなか収まらないインフレは、景気の減速や新たな銀行問題へのFRBの対応を難しくしています。仕事を探す人と人を雇いたい会社との間の状況（労働市場）は、「採用は少ないが、解雇も少ない」という状態へと軟化しており、雇用の伸びは著しく鈍化しています。失業率は4.3%とまだ低い水準にありますが、人を雇うのが難しくなったり、求人数が減ったりする傾向は明らかです。

　これは、景気が悪いのに物価が上がってしまう、とても困った状況（スタグフレーションのジレンマ）を生み出しています。成長の鈍化や銀行問題は金利を下げる理由になりますが、なかなか収まらないインフレはそれに反対する材料となります。市場では、FRBがもっと深刻な景気後退を防ぐために金利を下げざるを得なくなるとの見方が強まっており、これが金（ゴールド）や債券の価格が上がる大きな要因となっています。

2.3. 貿易の壁「関税」の影響

　この国内の不確実性に加えて、トランプ政権の貿易政策が重大な影響を及ぼしています。2025年の初めに、すべての輸入品に対して一律10%の税金（関税）が課され、特定の国にはさらに高い税率が適用された結果、平均的な関税率は過去100年で最も高い水準に達しました。

　これらの関税の影響については、専門家の意見が大きく分かれています。ペンシルベニア大学ウォートン校の予算モデルは、国の経済規模（GDP）を6%、賃金を5%減少させるという深刻な長期的影響を予測しており、関税は法人税の引き上げよりも2倍以上も経済に悪い影響を与えると主張しています。

　対照的に、国際通貨基金（IMF）は、企業が製品を作るための部品などを違う国から仕入れるように変えたり（サプライチェーンの再構築）、関税がかかる前に輸入を前倒ししたりして対応したことなどを理由に、関税が短期的に「予想よりも混乱をもたらさなかった」として、2025年のアメリカの成長率予測を繰り返し上方修正（2.0%へ）しています。しかし、IMFは、今のところ輸入業者がコストの大部分を吸収していること、そして物価の上昇や雇用の鈍化といった悪い影響が現れ始めていることを警告しています。この見方は、アメリカ経済が表面上は強く見えている一方で、その土台にはもろい部分が増えていることを示唆しています。

　アメリカ経済は、過去の景気刺激策や経済再開による勢いが完全になくなり、金融引き締めと保護主義的な貿易政策による重圧が、だんだんと明らかになってきている、非常に重要な転換点に立っています。サービス業の景気指数の失速は、この変化を裏付ける最も重要なデータです。2025年の第2四半期と第3四半期のGDPは力強かったですが、これは「過去」を表しています。製造業の景気指数は数ヶ月にわたり縮小圏にあり、これは弱さの最初の兆候でしたが、経済全体に占める割合が小さいとしてしばしば軽視されてきました。しかし、今や経済の約90%を占めるサービス業の景気指数が50.0まで低下しました。これは「現在」であり、製造業の減速がもはやその分野だけにとどまっていないことを示す決定的なサインです。この失速は、IMFが言及したAI投資ブームにもかかわらず発生しており、表面的な数字が示す以上に、経済の根底にある「伝統的な」部分が弱いことを示唆しています。したがって、物語は「強い経済」から「転換点にある経済」へと移り変わります。地方銀行で起きた信用問題は、力強い経済の中で起きているのではなく、壁にぶつかったばかりの経済の中で発生しているのです。

第3部：

世界のお金の流れはどう変わったか？

3.1. 安全な資産「金」が大人気に：

新たな黄金時代の始まりか？

　市場で最も劇的な反応を見せたのは、金（ゴールド）価格のものすごい勢いでの上昇でした。10月16日、金の先物価格は2.5%以上も急騰し、1トロイオンスあたり4,300ドルを突破、その後4,378ドルを超える史上最高値を更新しました。2025年、金の価格は実に58%も上昇し、あらゆる主要な株価指数よりも良い成績を上げています。

　このセクションでは、この価格上昇の背後にある強力な要因を分析します。

• 安全な資産への需要：
  • 地方銀行の混乱は、金融不安から資産を守るための手段として、金へのお金の流入を直接的に引き起こしました。
• インフレへの備え：
  • 物価が3%近くで推移する中、投資家は資産の価値を保つ手段として金を利用しています。
• FRBの政策転換への期待：
  • 経済が弱まっていることから、市場はアメリカの中央銀行が早期に金利を下げるとの期待を固めています。これにより、利息を生まない金を保有することのデメリットが少なくなります。
• 脱ドル化：
  • 重要な構造的なトレンドとして、外国の中央銀行がアメリカ国債を持つ割合を減らし、その代わりに金をますます購入していることが挙げられます。これらの中央銀行によるアメリカ国債の保有高は2013年以来の低い水準に落ち込んでいます。これは、世界の金融秩序における長期的な変化を表しています。

　過去の価格の動きのグラフから将来を予測する方法（テクニカル分析）を見ると、買われ過ぎではあるものの、強力な上昇トレンドにある市場を示しています。価格は4,200ドルという重要な心理的な抵抗線を突破し、日足RSIのような指標は極端な買われ過ぎの状態を示しています。これは短期的に価格が下がる可能性を示唆する一方で、根底にある強気の勢いを裏付けています。

3.2. 債券市場の判断

　典型的な「質への逃避」の動きとして、投資家はアメリカ政府が発行する債券（米国政府債）に殺到しました。この需要は、基準となる10年物米国債の利回り（10年間お金を貸した時に得られる年間の利益の割合）を急激に押し下げ、4月以来初めて4%という重要な水準を下回りました。

　この動きの重要性は、しばしば「賢い投資家たちのお金（スマートマネー）」と見なされる債券市場が、利回りよりも元本を守ることを優先し、深刻な景気減速または後退が起こる確率が高いと判断している、という明確なサインを送っている点にあります。利回りの低下は、この経済の弱さに対してFRBが将来的に金利を下げるだろうという期待を反映しています。

3.3. 投資家の「恐怖」を数字で見る

　市場のボラティリティ（価格変動の激しさ）を示す指標の急上昇は、投資家の深刻な恐怖を測る尺度となります。ウォール街の「恐怖指数」として知られるCBOEボラティリティ指数（VIX）は、10月16日に20%も急騰し、5月以来の最高水準に達しました。

　これは、CNNの「恐怖と欲望指数」が4月以来初めて「極度の恐怖」の領域に入るなど、他のセンチメント（市場心理）指標によっても裏付けられました。この広範なパニックは、S&P 500を構成する企業の約80%が下落するという、良い株も悪い株も関係なくみんなが株を売ってしまう「無差別的な売り浴びせ」の背景を説明しています。

　金の価格上昇は、単なる恐怖を背景とした取引以上のものです。それは、国が価値を保証しているお金（法定通貨）や国が発行する債券（ソブリン債）の価値が下がっていると認識されたことに基づく、構造的な価格の再評価です。2兆ドルに上るアメリカの財政赤字、FRBの目標を上回る持続的なインフレ、そして外国の中央銀行によるアメリカ国債の積極的な売却という組み合わせは、金が主要な準備資産として再び重要になるという、時代の大きな変化を生み出しています。このプロセスの連鎖は以下の通りです。第一に、金の価格は上昇しています。直接的な原因は銀行不安です。しかし、インフレへの備え、利下げ期待、中央銀行による購入といった他の要因も挙げられています。アメリカの財政状況は、37.6兆ドルの国家債務と2025会計年度に2兆ドルの赤字を抱え、深刻です。外国の中央銀行はアメリカ国債の保有を積極的に減らしています。これは、伝統的な「安全資産」であるアメリカ国債が、世界の主要なプレーヤーによって疑問視されていることを意味します。彼らはアメリカ国債を金に交換しているのです。したがって、この上昇は、投資家が短期的な危機に備えているだけではありません。それは、財政の規律が緩み、地政学的な対立が深まる時代において、金をより信頼できる価値の保存手段と見なし、米ドルおよびそれに関連する債務からリスクを回避しようとする、主権国家による長期的かつ戦略的な動きを反映しています。これが、金の価格上昇をより持続的で重要なトレンドにしているのです。

第4部：

これからの新しい投資の考え方

4.1. アメリカの株は、今どう考えるべきか？：

バリュエーション、ボラティリティ、セクター別防御

　このセクションでは、歴史的に見て株価が割高であることを根拠に、アメリカの株式に対しては慎重で守りを固めた姿勢を取ることを提案します。2025年の第3四半期時点で、S&P 500の株価収益率（PER、株価が会社の利益の何倍かを示す数字）は27.9倍と、長期的な平均を大幅に上回る高い水準にありました。株価純資産倍率（PBR、株価が会社の持っている資産の何倍かを示す数字）も5.0倍と高水準でした。これらの指標は、市場が完璧な状況を織り込んでおり、経済的なショックや信用問題に対する安全マージンがほとんどないことを示唆しています。

　守りを固めた業種の選び方の指針とするため、過去の危機における業種別のパフォーマンスを分析します。2008年の世界金融危機の際、最も強かった業種は、生活に欠かせない商品やサービスを提供する生活必需品、ヘルスケア、公益事業でした。対照的に、金融と不動産は最もパフォーマンスが悪かった業種です。同様のパターンは、新型コロナウイルスの初期のショック時にも見られ、ヘルスケアと生活必需品が再び相対的な強さを示しました。

　推奨されるのは、信用収縮や景気減速に対して最も弱い、景気の良し悪しに業績が大きく左右される分野（例：

金融、工業、一般消費財）への投資を減らし、これらの歴史的に守りに強い業種への配分を増やすことです。

4.2. 世界に目を向けるチャンス：

日本の株にチャンスあり？

　このサブセクションでは、分散投資に関する中心的な戦略として、日本の株式へ多めに投資すること（オーバーウェイト配分）を提案します。この考えは、いくつかの柱に基づいています。第一に、2025年にはアメリカ以外の国の株式がS&P 500を大きく上回る成績を上げており、S&P 500の相対的なパフォーマンスは世界金融危機以来で最悪の一つとなっています。日経平均株価は前の年と比べて21.4%上昇しています。

　その根本的な推進力は、日本の歴史的な経済の仕組みの大きな変化（レジームシフト）です。数十年続いたモノの値段が下がり続ける状態（デフレ）の後、日本は持続的な物価上昇（インフレ）を経験しており、コア消費者物価指数（CPI）は日本銀行の2%の目標を上回る水準（現在2.7%）を維持しています。これはゲームチェンジャーであり、企業に価格決定力と収益性への集中を促し、家計にはゼロ金利の現金から株式へと巨額の貯蓄を移す動機を与えています。

　この構造的な変化は、より魅力的な株価水準（バリュエーション）によって補完されます。S&P 500の予想PERが約23.8倍であるのに対し、日経平均株価は約22.2倍、より広範なTOPIX指数ははるかに合理的な約15.8倍です。日経平均のPBR約2.3倍は、S&P 500の半分以下です。このバリュエーションの差は、大きな安全マージンと、将来株価が再評価される可能性を提供します。

4.3. オルタナティブの役割：

「金」をポートフォリオの中心に

　第3部の分析に基づき、本項では、金を一時的な危険を避けるための手段（戦術的なヘッジ）から、投資ポートフォリオにおける長期間、中心的に持っておくべき大事な資産（中核的かつ戦略的な保有資産）へと格上げすることを提唱します。

　その根拠は、金の価格を押し上げる要因が、もはや単に循環的なものではなくなったことにあります。西側諸国の持続的な財政赤字、進行中の地政学的な分断（米中間の緊張によって証明される）、そして中央銀行間での脱ドル化トレンドといった構造的な力は、予見可能な将来において、どの国にも属さない価値の保存手段としての金の役割を支える長期的なテーマです。

　本レポートは、バンク・オブ・アメリカによる5,000ドル/オンスの目標価格など、強気な機関投資家の予測を引用し、金が新たな長期的な強気市場にあるというコンセンサスが広がりつつあることを強調します。

　日本の株式の好成績は、単なる循環的なローテーションではなく、数年にわたる世界的な資本の「大再配分」の始まりです。日本におけるデフレの終わりは、アメリカにとっての量的緩和（QE）の開始と同じくらいの構造的な重要性を持っています。過去30年間、日本の家計と企業は、デフレによって現金の価値が実質的に時間とともに増加したため、現金をため込んできました。これは合理的なデフレマインドでした。しかし今、インフレ率は一貫して2%を超えています。現金を保有することは、購買力の損失を保証することを意味し、これは心理的および行動的な変化を強います。資産の50%以上を現金で保有する家計は、リターンを求めて、新たな非課税貯蓄制度（NISA）によって後押しされ、国内株式市場に数兆円を注ぎ込むことを余儀なくされるでしょう。同様に、巨額の現金を保有する企業も、それを遊ばせておく余裕はもはやありません。コストへのインフレ圧力と価格転嫁能力は、生産性と成長への投資を促し、自己資本利益率（ROE）を押し上げるでしょう。これは、世界の他の市場のリスク選好度とは独立した、日本資産に対する強力で自己強化的な国内需要を生み出します。これは、世界最大級の経済の一つにおける根本的な再配線であり、単一の四半期ではなく、10年以上にわたって展開される可能性のあるプロセスです。

表1：

アメリカの主要な経済指標（2025年第3四半期）

第5部：

具体的な投資プラン

5.1. 投資の組み合わせを見直そう

　このセクションでは、これまでの分析を明確なモデルに基づいたポートフォリオ戦略に落とし込みます。具体的な資産配分の例示を以下に提案します。

• 米国株式の配分を減らし、特に地方銀行や景気の良し悪しに業績が大きく左右される分野を減らす。
• 国際株式の配分を増やし、特に日本株式(日経平均インデックス)を多めに（オーバーウェイトに）する。
• 現金の確保や深刻なデフレショックへの備えとして、長期的な懸念はあるものの、質の高い米国債を一定程度保有し続ける。株式の暴落が来たら株式に振り向けていく。
• 金およびその他の実物資産への配分を戦略的な水準（例：ポートフォリオの10-15%）まで引き上げる。
• 将来の市場の混乱をチャンスとして捉えるため、現金の配分を維持し、戦術的な柔軟性を保つ。

表2：

株式市場の割安・割高比較（2025年10月）

5.2. 慎重な投資家のために、これから注目すべきポイント

　戦略を常に最新の状態に保つため、このサブセクションでは、投資家が自分の考えを検証したり調整したりするために監視すべき主要な指標の「ダッシュボード」を提供します。

• 信用市場の健全性：
  • KBWナスダック地方銀行指数や主要な金融機関のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッド。ここでの安定化またはさらなる悪化が重要なサインとなります。
• 経済の勢い：
  • 米国のISM製造業およびサービス業PMI。サービス業指数が50をさらに下回れば景気後退が確認され、52を上回る回復はソフトランディングを示唆する可能性があります。
• インフレの行方：
  • コアPCEインフレデータ。2%への明確な回帰はFRBに利下げの余地を与えますが、再加速はスタグフレーションのリスクを強めます。
• 市場心理：
  • VIX指数および10年物米国債利回り。VIXが持続的に25を上回り、10年債利回りが4%を下回ったままであれば、高リスク環境が確認されます。

表3：

戦略的な資産配分の変更案

5.3. 長期的な視点で考えよう：

現在の危機を超えて

　このレポートは、現在の出来事をより広い歴史的な文脈の中に位置づけることで締めくくります。2025年の混乱は孤立した出来事ではなく、より大きな構造的変化の兆候です。すなわち、40年間にわたるディスインフレ（インフレ率の低下）と金利低下の時代の終わり、グローバル化した貿易秩序の分断（関税によって証明される）、そして米ドルの支配がもはや絶対的ではない多極化した世界の出現（脱ドル化のトレンドによって証明される）です。

　最終的なメッセージは、投資戦略が、より高いボラティリティ（価格変動）、持続的なインフレ、そしてより大きな地政学的リスクという新しい時代に適応しなければならないということです。2008年以降の時代を支配した、受動的で米国中心のアプローチはもはや十分ではありません。このレポートで概説したように、より積極的で、グローバルに分散され、リスクを意識した戦略が、今後数年間で資本を維持し、成長させるために不可欠です。

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